市盈率 是如何失效的

我見很多人喜歡用市盈率去評估市場平貴，相信是跟隨市面上的價值投資法去做。但他們最後會發現，用PE去測市，結果最後都是50/50，沒有明顯優勢，到底原因在那裡呢 ? 就讓我為大家解開這個迷吧 !  實際上，用PE去"估市" 不是失效，而是從來都未成功過。

PE or P/E 亦即 Price / Earning 這數據我假設大家都明白其用意是什麼，因為大多價投書都有講，我不重覆了。一如以住，我集中講那些書沒有說明的細節。

PE有個最大問題是 Price (股價) 是今日的，而 Earning (盈利) 是上一年的業績報告所顯示的。更準確說，Earning 是上一年財政年度間的平均值。 用今日的 Price 去除以上一年的 Earning 會有什麼問題呢? 這問題可能有些難以理解。理論上，應該用今日的 Price去除以今日的 Earning 這數據才會有可比較性。可惜這技術上是不可行，因為Earning不可能每天更新。我們只可退而求其次，用上一年的Earning來計算。但問題隨之出現，就是這數據因Earning滯後，而出現滯後一年的現象。簡單說，你看到的PE，雖然每日因價位變動而不停更新，但它反映的，始終是滯後一年的數據。

例如，我用PE去評估股票是偏貴或偏平。現價PE 是10倍，那我們會認為這股票是正常價位，不平也不貴。當3個月後，股價趺了50%，PE變成5倍。 此時價值投資者會認為很抵買。但沒有人注意到3月後的Earning 是一個 unknown，假如Earning 跌了75%，那當時的PE應該都是20倍，而不是5倍。那就根本不是抵買，而是貴了。那如果真的認為是便宜了而衝進去，結果相當不妙。

大家要知道現價是市場評估該股票的最新價錢，可以理解為市場大多數主力評估這一刻及將來股票的盈利狀況。而有經驗的投資者，會知道很多時價錢相比上一個業績日是跌了，隨之公佈的下一份業績盈利多數是跌的。股價相比上一個業績日升了，隨之公佈的業績盈利多數是升的，只是升多升少問題。可見市場大多數時間是理性的。不信的話不防用一兩年時間去觀察印證，又或者代入業績及股價做backtest，不必用真錢去冒險。

所以，盲目代入PE去做評估，就好像睇住倒後鏡揸車，沒有半點優勢。反置自己於危險境地而不自知，大家要留意!